//  黑色  //

锰硅2509：
1.基本面：原料端，锰矿市场成交冷清，锰矿价格承压下行。供应端，硅锰厂主动报价意愿偏弱，多交付长协订单，散单成交冷清。硅锰厂受成本倒挂影响，减停产意愿偏弱。需求端，下游采购方对硅锰需求疲软，仍需等待终端黑色系需求释放；中性。
2.基差：现货价5620元/吨，09合约基差-138元/吨，现货贴水期货。偏空。
3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存116500吨；全国50家钢厂库存平均可用天数16.27天。偏多。
4.盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方。偏空。
5.主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。
6.预期：预计本周锰硅价格偏弱运行；SM2509：5750-5850震荡运行。
 
不锈钢：
1、基本面：现货不锈钢价格略升，短期镍矿价格仍坚挺，矿山挺价，镍铁价格继续回落，成本线继续下移，不锈钢交易所仓单持续流入现货。中性
2、基差：不锈钢平均价格13725，基差1005，偏多
3、库存：期货仓单：163143，-1799，偏空
4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线持下，偏空
5、结论：不锈钢2506：震荡偏弱运行，节前控制仓位。
 
焦煤：
1、基本面：区域内主流大矿均正常生产，个别煤矿因自身原因停产。当前焦钢企业盈利不佳，且下游采购心态偏谨慎，焦企对原料煤多按需补库，贸易环节观望居多，煤矿签单一般，部分价格承压下行，多数仍以稳为主；中性
2、基差：现货市场价1080，基差148；现货升水期货；偏多
3、库存：钢厂库存782.5万吨，港口库存324.8万吨，独立焦企库存819.8万吨，总样本库存1927.1万吨，较上周减少24.4万吨；偏多
4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空
5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空
6、预期：考虑到五一假期临近，下游部分企业仍需备库，且终端铁水产量高位，焦煤刚需仍存，短期煤价仍有一定支撑。但由于焦炭提涨搁置，焦钢企业多处于观望状态，短期仍以刚需采购及消耗库存煤为主，预计短期焦煤价格或弱稳运行。焦煤2509：900-950区间操作。

 
焦炭：
1、基本面：焦企第一轮提涨落地后，焦企盈利水平有所修复，且近期原料端焦煤价格走势偏弱，多数焦企仍有微利，生产积极性较好，焦炭供应稳中有增；中性
2、基差：现货市场价1490，基差-63；现货贴水期货；偏空
3、库存：钢厂库存666.4万吨，港口库存243.6万吨，独立焦企库存68.8万吨，总样本库存978.8万吨，较上周增加0.3万吨；偏空
4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空
5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空
6、预期：钢厂铁水产量延续增势，整体开工情况较好，叠加五一假期临近，部分钢厂节前仍有一定补库需求，焦炭刚需支撑较好。但钢材价格反复震荡，加之焦炭成本支撑力度一般，预计短期焦炭继续暂稳运行。焦炭2509：1530-1580区间操作。
 
玻璃：
1、基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修减少，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库重回累积；偏空
2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1164元/吨，FG2509收盘价为1108元/吨，基差为56元，期货贴水现货；偏多
3、库存：全国浮法玻璃企业库存6547.30万重量箱，较前一周增加0.61%，库存在5年均值上方运行；偏空
4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空
5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空
6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。FG2509：1040-1100区间操作

铁矿：

1、基本面：钢厂铁水产量继续回升，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策；中性
2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价850，基差141；日照港巴粗现货折合盘面价825，基差116，现货升水期货；偏多
3、库存：港口库存14781万吨，环比增加，同比减少；中性
4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空
5、主力持仓：铁矿主力持仓空减；偏空
6、预期：贸易战有缓和迹象，市场情绪回暖，但国内需求降低，进口增加，价格难以上行，震荡思路

螺纹：
1、基本面：需求季节性回升，库存低位小幅减少，贸易商采购意愿仍不强，下游地产行业继续处下行周期；偏空
2、基差：螺纹现货价3220，基差120；偏多
3、库存：全国35个主要城市库存508.6万吨，环比减少，同比减少；偏多
4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空
5、主力持仓：螺纹主力持仓空增；偏空
6、预期：房地产市场依旧偏弱，后市需求或降温，贸易战有缓和迹象，国内政策或发力，震荡思路对待

//  能化  //

PVC：
1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年3月PVC产量为206.9132万吨，环比增加10.25%；本周样本企业产能利用率为78.63%，环比增加0.02个百分点；电石法企业产量33.278万吨，环比减少0.88%,乙烯法企业产量12.662万吨，环比增加9.04%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为48.16%，环比增加.069个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为39.9%，环比持平，低于历史平均水平；下游管材开工率为49.06%，环比增加.620个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为69.44%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为74.93%，环比减少3.09个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格价格占优；当前需求与历史平均水平接近。成本端来看，电石法利润为-533元/吨，亏损环比减少4.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为-584元/吨，亏损环比增加3.10%，低于历史平均水平；双吨价差为2232.95元/吨，利润环比增加0.40%，低于历史平均水平，排产或将承压。中性。
2、基差:04月28日，华东SG-5价为4860元/吨，09合约基差为-129元/吨，现货贴水期货。偏空。
3、库存:厂内库存为42.0201万吨，环比增加2.18%，电石法厂库为32.7641万吨，环比增加4.92%，乙烯法厂库为9.256万吨，环比减少6.48%，社会库存为42.06万吨，环比减少4.71%，生产企业在库库存天数为7.1天，环比增加2.89%。偏空。
4、盘面:MA20向下，09合约期价收于MA20上方。中性。
5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。
6、预期:电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于高位；当前需求与历史平均水平接近；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2509:在4951-5027区间震荡。

 
沥青：
1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年4月份国内沥青总计划排产量为228.9万吨，环比减少9.7万吨，降幅4.1%，同比增加0.4万吨，增幅0.2%。本周国内石油沥青样本产能利用率为39.4115%，环比增加2.477个百分点，全国样本企业出货29.11万吨，环比增加42.42%,样本企业产量为52.5万吨，环比增加6.71%,样本企业装置检修量预估为75.1万吨，环比减少5.17%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为30.7%，环比增加0.07个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为9.7%，环比增加0.17个百分点，低于历史平均水平；改性沥青开工率为7.2472%，环比增加0.85个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为24.5%，环比增加4.50个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为36.25%，环比增加4.25个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为-594.51元/吨，环比增加4.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为619.09元/吨，环比减少3.08%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱。偏空。
2、基差:04月29日，山东现货价3560元/吨，06合约基差为130元/吨，现货升水期货。偏多。
3、库存:社会库存为142.1万吨，环比增加2.01%，厂内库存为90.2万吨，环比减少1.63%，港口稀释沥青库存为库存为14万吨，环比持平。社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存持续持平。偏多。
4、盘面:MA20向下，06合约期价收于MA20上方。中性。
5、主力持仓:主力持仓净空，多翻空。偏空。
6、预期:炼厂近期排产有所增产，提升供应压力。淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2506:在3397-3463区间震荡。
 
 
甲醇2509：
1、基本面：预计本周国内甲醇市场或延续区域性行情，整体窄幅调整为主。港口方面，库存偏低及部分货物倒流内地下，短期出货暂无压力，不过后续进口货量或逐步回归，供需面存走弱预期，基差仍显弱势，或压制港口甲醇市场走势，另外宏观面或继续扰动期货市场，短期港口市场延续震荡行情概率大；内地方面，中下游补货步入尾声，观望心态相对明显，假期前商谈气氛或逐步趋于平淡，另外基于节后供需预期转弱下贸易商持货意愿不强，预计短期内地市场或偏弱整理为主。需持续关注假期前后物流情况及宏观外围变化等影响；中性
2、基差：江苏甲醇现货价为2420元/吨，09合约基差142，现货升水期货；偏多
3、库存：截至2025年4月24日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为34.86万吨，较上周期降10.16万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源降7.44万吨至19.83万吨；偏多
4、盘面：20日线向下，价格在均线下方；偏空
5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多
6、预期：预计本周甲醇价格震荡为主。MA2509：2265-2315震荡运行。
 
PTA：
1、基本面：昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差下跌后走强，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘。个别主流供应商有出货。5月上在09+85~100有成交，5月中下商谈区间宽泛，在09+70~120商谈成交。今日主流现货基差在09+93。中性
2、基差：现货4540，05合约基差100，盘面贴水 偏多
3、库存：PTA工厂库存4.39天，环比增加0.03天 偏空
4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 偏空
5、主力持仓：净空 空减 偏空
6、预期：PTA自身装置检修兑现下延续去库，但下游终端需求仍受美国关税影响，且随着仓单流出PTA现货市场流通性尚可，短期内PTA现货基差上行受阻，价格则跟随成本端震荡运行为主，后市关注原油市场波动及五一前后终端装置变动情况。

 
MEG：
1、基本面：周二，乙二醇价格重心宽幅调整，市场商谈尚可。日内乙二醇基差走强明显，临近尾盘现货买盘跟进积极，部分存合约缺口的贸易商补货较为集中，现货基差成交至09合约升水40元/吨偏上。美金方面，乙二醇外盘重心坚挺上行，5月中船货主流商谈在485-490美元/吨附近，贸易商询盘有所增加，日内近期船货成交在486-490美元/吨附近，近期内外盘倒挂有所收窄。中性
2、基差：现货4220，09合约基差33，盘面贴水 中性
3、库存：华东地区合计库存68.74万吨，环比减少1.91万吨 偏多
4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空
5、主力持仓：主力净空 空减 偏空
6、预期：下旬外轮到货集中，乙二醇显性库存仍将维持上升态势。基本面来看，4月乙二醇进口量上修后月内去库幅度收窄至10万吨以内，现货端口收紧力度一般。但是05合约持仓量依旧偏大，限仓时间临近盘口存减仓需求。预计短期乙二醇价格重心区间整理，后续关注上下游装置变化。

纯碱：
1、基本面：纯碱检修陆续复产，开工率回升，供给抬升；下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空
2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1345元/吨，SA2509收盘价为1376元/吨，基差为-31元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国纯碱厂内库存169.10万吨，较前一周减少1.19%，库存在5年均值上方运行；偏空
4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性
5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空
6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主。SA2509：1300-1360区间操作
 
塑料
1.基本面：3月官方PMI为 50.5%，较2月上升0.3个百分点，3月财新PMI录得 51.2%，较2月上升0.4个百分点，数据表现良好。宏观方面，OPEC+后期可能进一步增产，原油自4月初低点以来有所反弹，中美关税谈判目前没有进一步消息，近日伊朗港口爆炸消息对市场有一定扰动，实际影响预计有限。6月预计仍有较多新产能投放，产业链库存中性，需求端方面，农膜旺季结束，小厂陆续停车，整体需求下滑，受关税影响制品出口需求预计减弱。当前LL交割品现货价7410（-10），基本面整体偏空
2.基差：LLDPE 2509合约基差288，升贴水比例4.0%，偏多；
3.库存：PE综合库存57.9万吨（+2.8），偏空；
4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空； 
6.预期：塑料主力合约盘面震荡，农膜旺季结束需求减弱，新产能后期仍有投放，产业链库存中性偏高，预计PE今日走势震荡，L2509：7030-7160震荡运行
 
天胶：
1、基本面：供应开始增加，国外现货回升，国内库存开始增加，轮胎开工率回升 中性
2、基差：现货14550，基差-85 偏空
3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛地区库存周环比减少，同比减少 中性
4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空
5、主力持仓：主力净空，空增 偏空
6、预期：市场情绪主导，短线交易
 
PP
1.基本面：3月官方PMI为 50.5%，较2月上升0.3个百分点，3月财新PMI录得 51.2%，较2月上升0.4个百分点，数据表现良好。宏观方面，OPEC+后期可能进一步增产，原油自4月初低点以来有所反弹，中美关税谈判目前没有进一步消息，目前反制措施仍将增加进口丙烷成本，近日伊朗港口爆炸消息对市场有一定扰动，实际影响预计有限。产业链库存中性，需求端方面，下游需求近期以刚需为主，受关税影响制品出口需求预计减弱。当前PP交割品现货价7350（+0），基本面整体偏空；
2.基差：PP 2509合约基差258，升贴水比例3.6%，偏多；
3.库存：PP综合库存60.4万吨（-1.5），中性；
4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空； 
6.预期：PP主力合约盘面震荡，需求以刚需为主，产业链库存中性，预计PP今日走势震荡，PP2509：7000-7120震荡运行
 
尿素
1.基本面：近期尿素盘面震荡。供应方面，开工率仍在高位且有新产能投产，日产预计将破新高，库存高位回落后再次快速累库，部分企业因液氨价格下行转产尿素。需求端，工业需求中复合肥开工明显回落，复合肥库存累库，有复合肥企业转售尿素原料，三聚氰胺开工中性，农业需求进入弱势。尿素出口政策仍未放开，国际价格波动影响较小。交割品现货1800（+10），基本面整体偏空；
2.基差：UR2509合约基差65，升贴水比例3.6%，偏多；
3.库存：UR综合库存118.2万吨（+16.4），偏空；
4.盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空； 
6.预期：尿素主力合约盘面短期震荡，日产高位，库存再次累库，复合肥开工下行，农需走弱，出口政策未放开，预计UR今日走势震荡，UR2509：1710-1760震荡运行。

原油2506：
1.基本面：美国总统特朗普周二发布行政命令，将关税抵扣与其他零部件和材料关税减免相结合，以减轻汽车关税带来的冲击，之前汽车制造商向政府施压；OPEC+消息人士透露，多个成员国拟在6月再度提议加速增产。哈萨克斯坦一季度原油出口同比激增7%，更凸显减产协议执行力的疲软；美国4月消费者信心指数降至近五年来最低水平，特朗普关税措施令人们对经济和就业的担忧加剧；中性
2.基差：4月29日，阿曼原油现货价为64.89美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为64.09美元/桶，基差3.09元/桶，现货平水期货；中性
3.库存：美国截至4月25日当周API原油库存增加376万桶，预期增加46.2万桶；美国至4月18日当周EIA库存增加24.4万桶，预期增减少77万桶；库欣地区库存至4月18日当周减少8.6万桶，前值减少65.4万桶；截止至4月29日，上海原油期货库存为464.4万桶，不变；偏空
4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空
5.主力持仓：截至4月22日，WTI原油主力持仓多单，多增；截至4月22日，布伦特原油主力持仓多单，多增；偏多；
6.预期：隔夜原油持续走弱，美国与其他主要经济体间的贸易协议暂未有明显进展，其消费者信心指数大幅走低，叠加后续OPEC+大可能在6月继续大幅提升产量，市场担忧程度上升，油价持续走弱，短期暂无利好事件出现，今日为节前最后一个交易日，投资者注意仓位控制，建议轻仓过节。短线474-483区间运行，长线观望。
   
燃料油：
1、基本面：亚洲低硫燃料油市场结构走弱，不过，贸易人士预计由于未来几周进入新加坡的套利船货减少，市场将获得短期支撑；作为全球最大船加油枢纽，新加坡近期高硫燃料油库存持续攀升，因中东地区多批船货到港；中性
2、基差：新加坡高硫燃料油为423.47美元/吨，基差为146元/吨，新加坡低硫燃料油为497.5美元/吨，基差为183元/吨，现货升水期货；偏多
3、库存：新加坡燃料油4月23日当周库存为2598.9万桶，不变；中性
4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线偏下；偏空
5、主力持仓：高硫主力持仓空单，多翻空，偏空；低硫主力持仓多单，多增，偏多
6、预期：由于近期套利经济性不佳，预计5月欧洲市场运往新加坡的低硫套利货量将继续减少，而现货稳定的需求也为当前船用燃料油市场提供了支撑，不过上游原油收盘下跌，市场观望情绪升温，短期燃油低位运行。FU2507：2900-2950区间运行，LU2506：3410-3460区间运行

//  农产品 //

白糖：
1、基本面：USDA:巴西25/26年度糖产量预计增长2%，达4470万吨。25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的关税接近原糖配额外进口关税。2025年3月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1074.79万吨；全国累计销糖599.58万吨；销糖率55.79%（去年同期49.46%）。2025年3月中国进口食糖7万吨，同比增加6万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨，同比减少2.46万吨。中性。
2、基差：柳州现货6260，基差324（09合约），升水期货；偏多。
3、库存：截至3月底24/25榨季工业库存475.21万吨；偏多。
4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空。
5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多，偏多。
6、预期：外盘再度回落至18美分下方，国内基本面多空维持平衡。五一长假前最后交易日，为规避长假风险，尽量减持轻仓过节。09合约日内预计在5850-5930区间震荡。

 
棉花：
1、基本面：中美互加大额关税。3月纺织业景气指数回升至52.47%荣枯线上方。USDA:4月消费调低，库存增加，略偏空。ICAC:4月报预测环比上月增加产量，消费不变，期末库存略增，略偏空。海关：3月纺织品服装出口同比增12.4%。3月份我国棉花进口7万吨，同比减少81.4%；棉纱进口13万吨，同比减少31%。农村部4月24/25年度：产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨。偏空。
2、基差：现货3128b全国均价14232，基差1392（09合约），升水期货；偏多。
3、库存：中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨；偏空。
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。
5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。
6：预期：国内棉花“金三银四”已接近尾声，市场整体较为冷清。棉花目前弱势整理，中美谈判情况不明，五一长假为规避风险，尽量清仓过节。09合约日内12700-12900区间震荡。
 
豆粕：
1.基本面：美豆震荡回落，油脂回落带动和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震荡回落，五一前备货基本结束和进口大豆到港增多，但油厂豆粕库存处于低位现货偏强支撑期货盘面，进口巴西大豆到港增多和中美关税战预期交互影响，整体维持震荡偏强格局。偏多
2.基差：现货3300（华东），基差336，升水期货。偏多
3.库存：油厂豆粕库存7.48万吨，上周12.55万吨，环比减少40.4%，去年同期48.85万吨，同比减少84.69%。偏多
4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多
6.预期：中美关税战升级和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期维持区间震荡中期震荡偏强。
豆粕M2509：2920至2980区间震荡。
菜粕：
1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕走势带动和技术性震荡整理，菜粕油厂开机处于低位，菜粕库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求短期逐步回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面震荡偏强。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度也或有限。偏多
2.基差：现货2500，基差-88，贴水期货。偏空
3.库存：菜粕库存0.97万吨，上周0.99万吨，周环比减少2.02%，去年同期2.7万吨，同比减少64.07%。偏多
4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多
6.预期：菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响震荡上行，加上豆粕带动菜粕价格维持震荡偏强格局。
菜粕RM2509：2540至2600区间震荡。
大豆
1.基本面：美豆震荡回落，油脂回落带动和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆震荡回落，获利盘回吐和技术性震荡整理，国产大豆性价比优势支撑价格预期，短期受中美关税战和国产大豆收储政策预期交互影响。偏多。
2.基差：现货4140，基差-22，贴水期货。中性
3.库存:油厂大豆库存459.48万吨，上周425.91万吨，环比增加7.88%，去年同期355.08万吨，同比增加29.4%。偏空
4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多
5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空
6.预期：中美关税战升级和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。
豆一A2507：4120至4220区间震荡。
 
生猪：
1. 基本面：供应方面，五一小长假来临，加上美国和加拿大猪肉进口关税影响，国内出栏积极性回升生猪价格小幅反弹，预计本周供给或猪、肉双增。需求方面，国内宏观环境预期偏悲观，但短期收五一假期影响，居民整体消费意愿热情低位回升，支撑短期鲜猪肉消费，近期中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场信心。综合来看，预计本周市场或供需双增、猪价短期呈震荡偏强格局。关注月底集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变化情况。偏多。
2. 基差：现货全国均价14750元/吨，2509合约基差820元/吨，现货升水期货。偏多。
3. 库存：截至3月31日，生猪存栏量41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2%；截至2月底，能繁母猪存栏为4066万头，环比变动0，同比增加0.6%。偏多。
4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
5. 主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。
6. 预期：五一前生猪供需均有所回升，预计本周猪价进入震荡偏强格局；生猪LH2509：13800至14200附近区间震荡。
 
豆油
1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕2月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性
2.基差：豆油现货8050，基差270，现货升水期货。偏多
3.库存：4月7日豆油商业库存88万吨，前86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空
4.盘面：期价运行在20日均线下方但方向向上。中性
5.主力持仓：豆油主力多增。偏多
6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美关系恶化关税问题影响市场。豆油Y2509：7600-8000附近区间震荡
 
棕榈油
1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕2月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性
2.基差：棕榈油现货8950，基差830，现货升水期货。偏多
3.库存：4月7日棕榈油港口库存38万吨，前值39万吨，环比-1万吨，同比-34.1%。偏多
4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空
5.主力持仓：棕榈油主力多减。偏多
6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美关系恶化关税问题影响市场。棕榈油Y2509：7900-8300附近区间震荡
 
菜籽油
1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕2月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性
2.基差：菜籽油现货9400，基差98，现货升水期货。偏多
3.库存：4月7日菜籽油商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2%。偏空
4.盘面：期价运行在20日均线下方但方向向上。中性
5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空
6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美关系恶化关税问题影响市场。菜籽油OI2509：9100-9500附近区间震荡。

//  有色  //

镍：
1、基本面：外盘震荡运行，价格维持在5日均线和20均线之间。产业链来看，不锈钢表现偏弱，镍铁价格继续回落，成本线有一定下降，对后市预期偏弱。同时交易所仓单仍在减少流入现货，供应或继续增强。新能源产业链数据表现良好，对中期预期较好。从中长线来看，精炼镍过剩格局不变。偏空
2、基差：现货125600，基差1420，偏多
3、库存：LME库存201564，+138，上交所仓单24368，-264，偏空
4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空
5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空
6、结论：沪镍2506：震荡运行，节前控制仓位。
 
沪锌:
1、基本面：外媒4月16日消息， 世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据报告显示, 2025年2月, 全球锌板产量为112.45万吨,消费量为110.79万吨,供应过剩1.66万吨。1-2月，全球锌板产量为225.30万吨，消费量为222.75万吨,供应过剩2.55万吨。2月,全球锌矿产量为98.40万吨。1-2月,全球锌矿产量为196.398.3万吨；偏空。
2、基差：现货22970，基差+420；偏多。
3、库存：4月29日LME锌库存较上日减少1775吨至177550吨，4月29日上期所锌库存仓单较上日减少427吨至2429吨；偏多。
4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向下；中性。
5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。
6、预期：LME库存仓单迅速下降；上期所仓单继续下降；沪锌ZN2506：震荡盘整。
 
铜:
1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升；中性。
2、基差：现货78090，基差490，贴水期货；偏多。
3、库存：4月29日铜库存减300至202500吨，上期所铜库存较上周减54858吨至116753吨；中性。
4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。
5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。
6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，关税情绪或有所好转，震荡运行为主，沪铜2506：日内76000~78500区间运行。
 
铝:
1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。
2、基差：现货20010，基差80，升水期货，中性。
3、库存：上期所铝库存较上周减11871吨至178597吨；中性。
4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。
5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。
6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，关税情绪或有所好转，沪铝2506：日内19800~20200区间运行。

黄金
1、基本面：美国商务部长声称有的关税已谈妥待批准，金价震荡回落；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数涨0.28%报99.21，离岸人民币大幅升值报7.2687；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌3.09个基点报4.2063%；COMEX黄金期货跌0.60%报3327.60美元/盎司；中性
2、基差：黄金期货785.14，现货783.2，基差-1.94，现货贴水期货；中性
3、库存：黄金期货仓单15648千克，不变；偏空
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多
6、预期：今日关注中国4月官方PMI、美国一季度GDP数据、欧元区一季度GDP、欧央行官员讲话。美国商务部长声称有的关税已谈妥待批准，担忧降温，金价震荡回落，另外美国经济数据不及预期，美债收益率回落。沪金溢价扩大至10元/克左右，国内情绪依旧高涨。五一假期间，贸易谈判进展和美国就业数据将继续冲击市场，波动或较大，谨慎操作。沪金2506：769-793区间操作。

白银
1、基本面：美国商务部长声称有的关税已谈妥待批准，金价震荡回落；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数涨0.28%报99.21，离岸人民币大幅升值报7.2687；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌3.09个基点报4.2063%；COMEX白银期货跌0.32%报33.22美元/盎司；中性
2、基差：白银期货8215，现货8194，基差-21，现货贴水期货；中性
3、库存：沪银期货仓单931324千克，日环比减少3097千克；偏多
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多
6、预期：美国商务部长声称有的关税已谈妥待批准，担忧降温，银价跟随金价回落。银溢价维持至480元/千克左右。五一假期间，贸易谈判进展和美国就业数据将继续冲击市场，波动或较大，谨慎操作。沪银2506：8115-8400区间操作。

//  金融期货  //

期债
1、基本面：国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.69%，银行间主要利率债收益率纷纷下行。央行在公开市场连续净投放，银行间市场资金面总体平稳。存款类机构隔夜和七天质押式回购利率一降一升，前者下行超5个bp，后者因跨月原因上行超3个bp。五一长假将至，在央行的呵护下，资金面无忧，市场也在等待降息降准等政策落地。
2、资金面：4月29日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量3405亿元，中标量3405亿元。Wind数据显示，当日2205亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1200亿元。
3、基差：TS主力基差为-0.1450，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为-0.0182，现券贴水期货，偏空。T主力基差-0.1021，现券贴水期货，偏空。 TL主力基差为0.2839，现券升水期货，偏多。
4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿；中性。
5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多； T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。
6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减 。
7、预期：3月PMI扩张加快，春节因素影响逐步消退。LPR连续6个月维持不变，央行调整MLF操作方式，政策属性完全淡出，央行再提择机降准降息，推动社会综合融资成本下降，一季度金融数据稳中向好，3月CPI小幅回落但降幅收窄，核心CPI温和上涨；央行MLF缩量平价续做。近期美国关税打击全球权益及商品市场，避险资金推升债市。超长期特别国债首发结果出炉，央行呵护资金面，资金市场隔夜利率继续下行，后市国债期货或高位震荡。
 
期指
1、基本面：昨日两市缩量震荡，假期临近市场交投活跃度下降，业绩报告披露结束，小微盘股反弹；中性
2、资金：融资余额17926亿元，增加12亿元；中性
3、基差：IH2505贴水6.51点，中性
IF2505贴水17.28点，IC2505贴水31.11点，IM2505贴水35.38点，偏空
4、盘面：IH>IF>IC> IM（主力），IM、IC、IF、IH在20日均线上方，偏多
5、主力持仓： IH主力多减，IF 主力多增，IC 主力多减，偏多
6、预期：中央政治局会议持续稳定和活跃资本市场，中美关税谈判不确定性对于市场没有明显驱动，全球股市反弹，国内指数震荡偏强。

//  新能源 //

工业硅：
1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为7万吨，环比持平。需求端来看，上周工业硅需求为6.7万吨，环比减少20.23%.需求持续低迷.多晶硅库存为25.9万吨，处于中性水平，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为113500吨，处于高位，有机硅生产利润为-284元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为60.43%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为1.52万吨，处于低位，进口亏损为639元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为502.98元/吨，再生铝开工率为55.63%，还比减少0.89%,处于低位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为3139元/吨，枯水期成本支撑有所上升。偏空。
2、基差:04月29日，华东不通氧现货价9350元/吨，06合约基差为810元/吨，现货升水期货。偏多。
3、库存:社会库存为60.2万吨，环比减少1.63%,样本企业库存为251900吨，环比减少1.46%,主要港口库存为13.7万吨，环比持平。偏空。
4、盘面:MA20向下，06合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。
6、预期:供给端排产有所减少，处于历史平均水平附近，需求复苏有所抬头，成本支撑有所上升。工业硅2506：在8450-8630区间震荡。
 
碳酸锂：
1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为16900吨，环比减少2.80%,高于历史同期平均水平。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为94110吨，环比减少3.08%,上周三元材料样本企业库存为14195吨，环比减少1.81%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为72573元/吨，日环比减少1.25%,生产所得为-4671元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为74053元/吨，日环比减少0.92%,生产所得为-7815元/吨，有所亏损；回收端生产成本接近矿石端成本，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本为31868元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。中性。
2、基差:04月29日，电池级碳酸锂现货价为68250元/吨，07合约基差为1990元/吨，现货升水期货。偏多。
3、库存:冶炼厂库存为52400吨，环比增加0.52%,高于历史同期平均水平；下游库存为42823吨，环比增加2.61%,高于历史同期平均水平；其他库存为36641吨，环比减少2.91%,高于历史同期平均水平；总体库存为131864吨，环比增加0.20%,高于历史同期平均水平。偏空。
4、盘面:盘面:MA20向下，07合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。
6、预期:供给端，2025年3月碳酸锂产量为79065实物吨，预测下月产量为79955实物吨，环比增加1.13%,2025年3月碳酸锂进口量为18125实物吨，预测下月进口量为21000实物吨，环比增加15.86%。需求端，预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所减少，低于历史同期平均水平，供给过剩程度有所加强，碳酸锂2507:在65700-66820区间震荡。

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